金徽酒营收、净利双增背后：营收增速不及成本涨幅 低中高档酒的毛利率罕见集体下滑
3月30日晚间，金徽酒(603919)发布了白酒行业首份2019年度业绩报告。报告显示，公司实现营业收入16.34亿元，同比增长11.76%，归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增长4.64%。
对于营收、净利润双增长的原因？金徽酒表示，主要是由于公司启动内部改革，激发员工活力，提质增效；公司产品结构不断优化，百元以上的酒产品销售收入较上年增长26.42%，百元以上的酒产品营业收入占比41.54%，较上年提高5.19个百分点。
在研发投入方面，金徽酒2019年的研发费用为2864万元，较去年同期788万元相比，同比增加263.48%。
对于2020年业绩目标，报告显示，2020年公司预计实现营业收入18.3亿元，比上年增长11.97%；预计实现净利润3.20亿元，比上年增长18.25%。
2019年，公司拟向全体股东每10 股派发现金股利2.42元(含税)，共计派发现金股利94,428,399.52元(含税)；同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股，共计转增117,059,999 股，转增完成后公司总股本增加至507,259,997股。
然而，在金徽酒营收、净利润、研发费用呈现上涨的背后，公司主营业务，即酒制造的营业收入增速不及营业成本增速；在产品层面，抵挡、中档、高档酒的毛利率均呈现下滑趋势。
营业收入增速不及营业成本增速
资料显示，金徽酒主营业务为白酒生产及销售，经营范围为：白酒、水、饮料及其副产品生产、销售；包装装潢材料设计、开发、生产、销售。
2019年，金徽酒的主营业务的营业收入为16.18亿元， 营业成本为6.34亿元，毛利率为60.79%。与去年同期相比，金徽酒的主营业务的营业收入增速却不及营业成本增速。2019年主营业务的营业收入较去年增加10.63%，营业成本较去年增加15.04%，毛利率较去年相比减少1.51个百分点。
主营产品毛利率集体下滑
从金徽酒的产品分类看，公司根据销售区域白酒市场结构、消费者购买能力情况等，将产品分为低、中、高三档，其中：低档产品指对外售价30 元/500ml 以下的产品，主要代表有世纪金徽二星、金徽陈酿等；中档产品指对外售价30 元至100 元/500ml 的产品，主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等；高档产品指对外售价在100 元/500ml 以上的产品，主要代表有金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等。
从毛利率方面来看，金徽酒的低、中、高档酒的营业成本增速均高于营业收入增速，特别是高档酒的营业成本较上年增加了33.92%，而营业收入较去年同期仅增加了26.42%。此外，所有酒产品的毛利率集体下滑。低、中、高档酒的毛利率分别为14.30%、57.69%、67.88%，较去年同期相比分别下跌55.7%、3.27%、2.58%。
对于低、中、高档酒的毛利率集体下滑的原因？金徽酒表示，“主要是由于公司中低档产品以品鉴等非货币方式加大对渠道终端的掌控力度，高档产品因100-200元产品营业收入占产品比重增加，省外市场的开拓力度加大导致主营业务成本增加所致。”
