近日，安路科技发布了一份异动公告，提醒广大投资者理性投资，注意投资风险!并在公告中表示，部分证券公司发布的研究报告中对公司未来的营业收入、利润水平、每股收益、股价等指标进行了预测，上述预测数据仅代表第三方研究机构的独立判断，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。
这是怎么回事儿?近日，安路科技股价一路抬升，自4月27日至5月5日连续上涨，涨幅累计超35%。截止5月6日收盘，安路科技报49.60元/股。而此前安路科技仅上市暴涨过一段时间，此后一路下滑，目前已经较其巅峰股价103.80元/股跌去52%。此次安路科技是“峰回路转”了?
大佬葛卫东加持 券商强烈推荐
近期，安路科技的利好消息确实不断。其一，一举一动都备受市场关注的私募大佬葛卫东新进了安路科技，据其2022年一季报显示，买进56.94万股，期末持股市值为2844万元。
另外，安路科技一季报数据还不错。安路科技4月27日披露2022年一季报，一季度实现营业收入2.58亿元，同比增长72.15%;净利润1769.39万元，同比增长206.34%。而此前安路科技披露的2021年年报还显示，业绩较上年同期亏损增加。2021年实现营业收入6.79亿元，同比增长141.44%;净利润-3084.91万元，而上年同期为亏损618.71万元。股民对此表示非常意外，认为摘“U”将至。
业绩好了，券商预测也来了。股价持续上涨的期间，中金公司、方正证券(601901)、安信证券、民生证券等都来了，分别给出了跑赢行业、推荐、买入、推荐评级。
中金公司预计安路科技2022年/2023年公司营业收入同比增63.5%/46.9%至11.1/亿元16.3亿元，归母净利润为-0.12亿元/0.24亿元。
方正证券认为安路科技2021年一季度营收大超预期，利润增幅显著。随着公司芯片产品不断丰富且竞争力不断提升，市场影响力持续增强，一季度营收同比保持大幅增长。
安信证券表示考虑到公司持续保持高强度研发投入，短期内盈利状况不能有效反映公司成长性，因此采用PS估值。我们预计公司2022年~2024年收入分别为11.2亿元、16.23亿元、22.73亿元，对应PS分别为15.6、10.8、7.7。
民生证券预计安路科技2022-2024年营收分别为11.6亿元、16.35亿元和21.21亿元，对应当前市值的PS分别为17/12/10倍。考虑到公司作为国内FPGA厂商的高技术壁垒和高成长性，且随着公司产品布局逐渐完善、高端产品不断突破，市场份额有望持续提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。
盈利能力欠佳 现金流大幅减少
据安路科技的年报数据，其和讯SGI指数评分也相继出炉，值得注意的是评分仍旧没变为61分，这个评分已维持了一年。
盈利能力方面，安路科技一直欠佳，2021年加权净资产收益率-7.42%，同比减少了5.46个百分点，2022年一季度虽然业绩有明显回升，但加权净资产收益率仅1.16%，同比也减少0.60个百分点。毛利率较为平稳，但也有下降趋势，2021年半年报显示其毛利率为37.45%，而至年底微降至36.24%，2022年一季度仍在下降，为36.05%，并且其毛利率还低于同行业公司，Xilinx、Lattice等同行业公司毛利率接近60%相比，可见安路科技的毛利率水平较低。净利率方面，安路科技2021年为-4.55%同比2021年的-2.2%进一步降低。
现金流方面，安路科技仍有不足，2021年经营活动产生的现金流净额为-1.62亿元，同比减少了377.78%，占营业收入比重为-23.95%。主要原因大幅加大备货，以应对快速增长的销售需求所致。应收账款方面，2021年安路科技应收票据及应收账款为9121.52万元，应收账款周转天数为30.90天。但在其年报中仍提示了相应风险，随着公司业务规模的扩大，应收账款可能将相应增加，若下游客户财务状况出现恶化或因其他原因导致回款滞缓，可能存在应收账款无法回收的风险，进而对公司未来业绩造成不利影响。
研发方面，安路科技穆迪·BVD企业创新指数为63.9，2021年新增授权知识产权52项，其中发明专利30项。研发费用为2.44亿元，同比增长94.09%，主要原因系研发团队不断扩张、各类研发投入持续增长所致。从研发力度上看，安路科技仍保持高强度研发，2021年研发投入占营业收入比重为35.90%。
未来市场广阔 竞争压力较大
安路科技主营业务为FPGA 芯片，根据 Frost&Sullivan 预测，2025 年中国市场FPGA芯片销售额将达到332.2亿元，2021至2025年年均复合增长率将达到17.1%，中国市场FPGA芯片出货量将达到3.3亿颗，2021至 2025年年均复合增长率将达到15.0%。
但目前安路科技的技术水平和产品布局仍有局限性，安路科技目前主要量产的芯片为55nm 及28nm制程工艺，而国际上行业龙头已实现了7nm先进制程FPGA芯片和SoC的量产。在产品布局方面，安路科技目前的量产产品仍以 400K 及以下逻辑规模的FPGA芯片为主，FPSoC产品和大容量FPGA产品销售数量与金额占比仍较小，行业龙头企业的高端产品逻辑规模可达到3KK以上。
目前FPGA 芯片行业呈现集中度较高的态势，市场竞争较为激烈。在A股市场中就有复旦微电、紫光国微(002049)、航锦科技(000818)等公司涉足，安路科技未来如何胜出?业绩能否持续，我们也只有拭目以待。
