历经前四个月的股指大幅震荡走低后，投资者并没有迎来想象中的5月“开门红”行情。
5月6日，A股三大股指在低位弱势震荡，两市超过3400只个股下跌，沪指盘中一度失守3000点重要心理关口位。至收盘，沪指跌2.16%，深证成指跌2.14%，创业板指跌1.9%。
值得留意的是，在股市跌跌不休的背景下，主动权益基金今年以来的表现近乎“全线沦陷”。
Wind数据显示，将A/C份额分开计算，全市场共有789只普通股票型基金，在一季度的平均收益率为-14.83%，中位收益率为-16.58%;另外，在2671只偏股混合型基金中，仅有30余只基金获得正收益，平均收益为-14.09%。
对多数中小投资者来说，最想要了解的，或许是权益基金经理们究竟在一季度踩了哪些“雷”从而导致了产品业绩的一蹶不振?和讯在深入梳理了区间业绩垫底的基金持仓组合后，从中找到了答案。
主动权益基金近乎“全线沦陷” “梭哈单一赛道式”投资遭遇滑铁卢
5月6日，A股三大股指延续弱势震荡态势，沪指盘中一度失守3000点位。投资者想象中的5月开门红行情并没有来。
受到疫情反复、地缘政治形势等多重因素干扰，今年以来沪深两市各主要指数犹如坐上了“过山车”，同时，诸如“A股大跌”、“基金被套”等关键词屡屡登上微博热搜。截至5月6日收盘，上证、深证、创业板指数，自年初以来已分别跌去17.53%、27.24%和32.44%，
在此背景下，主动权益基金的年内表现更是不能尽如人意，近乎“全线沦陷”，部分基金的回撤幅度甚至多达近40%。
Wind数据显示，将A/C份额分开计算，全市场共有789只普通股票型基金，在一季度的平均收益率为-14.83%，中位收益率为-16.58%。而在2671只偏股混合型基金中，仅有30余只基金获得正收益，平均收益为-14.09%。
Wind统计还显示，公募基金一季度的A股持仓市值达5.51万亿，相比去年底蒸发了约9233亿元，降幅显著。
值得一提的是，在过去几年的结构性牛市中因“业绩爆表”而声名鹊起的“坤坤、春春、兰兰”们，也都遭遇了自己职业生涯的“至暗时刻”，糟糕的业绩表现，让基民们纷纷用脚投票，大规模赎回成为这些顶流基金经理的在管产品的“主旋律”。
据统计，截至今年一季度，易方达基金的张坤管理规模相比去年底大减169.98亿元，中欧基金的葛兰较去年底减少142亿元，景顺长城的刘彦春管理规模更是骤减231亿元。
据和讯不完全统计，截至5月5日，全市场共有11只百亿基金经理的产品年内收益跌破30%，其中，基民称之为“蔡公子”的诺安基金的蔡嵩松管理的诺安成长(320007)年初至今跌幅达34.28%，位列倒数第一，而诸如华夏基金周克平、景顺长城杨锐文、万家基金黄兴亮及睿远基金傅鹏博等曾经穿越牛熊的老将也意外“翻车”。
那么，这些百亿基金经理的“葫芦”里究竟都装了哪些“药”，从而导致其业绩“一病不起”呢?
通过将上述年内业绩垫底的百亿基金经理重仓组合分类汇总，可以发现，这些基金经理的重仓行业集中在半导体、化学制品、计算机应用上。
而具体从个股来看，宁德时代(300750)、容百科技(688005)、华友钴业(603799)获得较多业绩垫底基金的重仓，而卫宁健康(300253)、睿创微纳(688002)、深信服(300454)三只个股在一季度的跌幅均超过了40%，下跌程度最高。
(一季度业绩垫底百亿基金经理持仓个股跌幅前三十)
说到一季度让不少权益基金经理损失惨重的半导体板块，就不得不提到诺安基金话题基金经理蔡嵩松。
其曾因在社交平台中的一句“希望大家理性购买基金，不要赚了钱叫我蔡总，亏了钱叫我蔡狗。”的发言而意外走红，被戏称为“长在热搜上的基金经理”。
蔡嵩松管理的诺安成长是“梭哈单一赛道式”投资的代表，该基金以坚持“all in”半导体赛道而知名。
诺安成长一季度的前十大重仓股分别是：韦尔股份(603501)、三安光电(600703)、卓胜微(300782)、北京君正(300223)、北方华创(002371)、兆易创新(603986)、沪硅产业-U、中芯国际、中微公司(688012)、圣邦股份(300661)，其重仓组合的一季度平均区间跌幅为21.32%。
具体看，诺安成长第二大重仓韦尔股份在一季度暴跌37.77%，是重仓组合中跌幅最大的个股。就在5月6日，韦尔股份股价继续下挫，盘中一度跌超4%。截至收盘，该公司股价收报140.16元，总市值约为1229亿元，股价与高点相比跌幅达58%，总市值蒸发超1700亿元。
从业绩表现看，今年一季度韦尔股份营收同比下降10.84%，归母净利润同比下降13.9%。国信证券(002736)发布研究报告表示，2022年一季度半导体板块收入和净利润同比增速分别为24.26%、37.23%，是自去年同期以来增速最低的季度。
国信证券认为，目前具有产品或产能扩张和份额提升逻辑的半导体细分龙头业绩持续性较强，考虑到半导体行业估值已处于近三年低位，投资价值正逐步显现。
有业内人士表示：“押注单一赛道的投资方法就像是一场豪赌。当相关概念行情火热、行业景气度向上的时候，主题基金可以取得巨大收益，但反过来，随着市场的变化、板块的轮动，主题基金也会出现不小的回撤，并且短期内再难回到前期高点。”
“低估价值派”逆势迎来春天 地产、煤炭板块获机构唱多
看完了年内业绩垫底的百亿基金经理“踩雷”情况，再来关注一下同期业绩排名靠前的基金经理。
若仍按照前文基金规模大于50亿元、产品成立年限超过1年的条件筛选。截至5月5日，只有中庚基金丘栋荣与安信基金张翼飞的在管基金取得了正收益。
今年市场风格的轮转，让丘栋荣这类专注中小盘掘金的“低估价值派”选手迎来了春天。
中庚价值品质一季度披露的前十大重仓分别为：美团-W、中国海洋石油、鲁西化工(000830)、中国宏桥、常熟银行(601128)、中国海外发展、快手-W、苏农银行(603323)、明泰铝业(601677)、柳药股份(603368)。
其中，中国海洋石油、中国宏桥、中国海外发展三只港股在一季度的涨幅平均为29.29%，给丘栋荣的产品带来了丰厚的超额收益。
丘栋荣在季报中表示，当前主要关注的板块有三个，分别是：港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股;大盘价值股中的金融、地产等;能源、资源类公司。
值得注意的是，年内收益垫底的权益基金经理基本都出现了“大规模综合征”。
由于公募的“双十限制”原则的存在(即一只基金持同一股票不得超过基金资产的10%;一个基金公司同一基金管理人管理的所有基金，持同一股票不得超过该股票市值的10%)，不少动辄数十亿、百亿的“网红”权益基金呈现调仓缓慢、扎堆蓝筹等特点。
而从去年开始，各类“白马蓝筹”便是市场杀跌的主要对象，伴随着规模的上升，类似丘栋荣、杨锐文这类曾经深挖中小盘个股的选手，也不得不开始将一些大盘蓝筹股纳入重仓组合当中。
如果将筛选条件放宽，将一些管理规模较小的基金经理也纳入进来，就能涌现出不少年内收益颇高的基金产品，例如万家基金的黄海就是其中的代表，截至一季度末其在管基金3只，管理规模仅为12.9亿元.
据Wind数据统计，截至5月5日，黄海的代表产品——今年已实现32.07%的业绩回报，年内收益夺魁。
从其持仓组合来看，重仓煤炭股、地产股或是黄海实现阶段性跑赢市场的秘诀。
万家宏观择时多策略一季报披露前十大重仓股分别为：陕西煤业(601225)、保利发展、淮北矿业(600985)、山煤国际(600546)、潞安环能(601699)、金地集团(600383)、万科A、新城控股(601155)、平煤股份(601666)、山西焦煤，其重仓持股一季度平均区间涨幅为37.63%。其中，国内焦煤龙头山西焦煤在一季度实现翻倍上涨，其一季报与年报数据显示，公司2022年一季度实现净利润24.56亿元，同比增长170.02%;2021年实现净利润41.65亿元，同比增长112.94%。
中泰证券发布研报表示，山西焦煤坐拥晋中优质焦煤，经营稳健，且在建矿井投产在即，收购矿井有望增厚业绩;此外公司2021年分红比例高达78.7%，在行业高景气背景下，未来资本开支规模有限，预计高分红可持续。
不过，煤炭及地产的逆市轮动行情能持续多久?是目前投资者更关注的话题。
银河证券煤炭行业分析师潘玮认为，近期动力煤价格仍处于调整期，疫情及限价政策，以及水电出力有增加迹象，火电企业进入淡季，多重因素作用下，煤企需求端支撑较弱。她预计5月中旬之前价格仍以小幅震荡为主，5月中旬之后，若疫情控制出现好转，煤价有望迎来反弹行情。
潘玮同时指出，下半年煤价大概率难以复制2021年的大幅上涨行情，建议投资者密切关注需求端变动及疫情防控情况。
华金证券也表示，当前煤炭行业呈现顶部特征。其指出，煤炭在一季度价格超预期的因素来自于两方面，一方面是供给结构性偏紧，除晋陕蒙之外，贡献主要增量的省区为贵州和新疆，离东南沿海主要消费地较远;二是国际地缘冲突导致全球煤炭贸易格局重塑，海外煤价涨幅高于国内煤价，进口受限。
华金证券分析称，煤炭行业下半年不确定因素主要来自需求端，疫情对经济冲击超出市场预期，稳增长措施和效果会影响行业高景气时长。在顶部延续的假设下，相对看好确定性较强的标的。
而针对地产板块，融通基金权益投资总监邹曦近日就直言，其在去年下半年就开始对地产板块重仓介入，而在此之前的四年内几乎没碰过地产板块的标的。
据统计，不少地产领域的央企、民企龙头在一季度均得到了公募基金的大手笔增持，如保利发展在一季度获加仓2.86亿股、中国建筑(601668)获加仓7.16亿股、金地集团获加仓1.32亿股。
展望后市，信达证券认为，本轮地产周期已接近市场底阶段，行业经营最困难的时期已经过去，企业快速缩表的时期也已经过去。
站在当前时点，信达证券建议投资者关注能够持续扩表，维持全国化扩张大型国企央企、能够实现差异化竞争的区域龙头以及独立性强、外拓和增值服务具备持续扩张能力的物业板块个股。
